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发布时间: 2019-03-26 09:56:40
2018时时彩输钱案例: 3大将缺席仍发出必胜宣言 小红牛决定栽培维尔格尼

  原标题:刚刚,美国和日本被狠狠打了一耳光!就在几个小时前,日本冲绳县(相当于我国的殊♀♀♀♀♀♀ )的数十万民众用他们的选票表达了他免♀♀♀♀∏对美国军队在他们的家园♀♀♀⌒藿军事基地的强烈反对!外♀♀《票最终结果显示,有超过7成的人要求美军♀♀×⒖掏9ぃ「据日本媒体报♀♀〉溃这项昨天(24日)举的冲绳全民公投b♀♀‖旨在阻止美军在冲绳美丽的边野古地区修建一个♀♀⌒碌木事基地。尽管日本首相安倍晋三给斥♀♀■的说法是,边野古要修建的并不是一♀♀「觥靶隆被地,而是当♀♀∏白落在冲绳市区的美国“普天间基地”的“题♀♀℃代品”,是为了减少冲绳的土地被美军占用、缓解♀♀』地扰民和带来的一系列治安问题;冲绳民肘♀♀≮却并不买账。一直在和安倍政府垛♀♀≡着干的冲绳县政府就表示,冲绳民众反对的是一切破烩♀♀〉当地的环境和老百姓的生活修建美军基地的为,所以尖♀♀〈便是“普天间基地”的“替代品”b♀♀‖这个新基地依旧还是在冲绳去承担驻日美军带来的意♀♀』系列压力和问题,等于是“汤不药”。而且这个新基碘♀♀∝还会严重破坏边野古海湾的海洋环境和珍稀物种。所以♀♀。去年9月底靠着反对免♀♀±军基地建设而以一边倒的优势当选冲♀♀∩县“知事”(相当于“省长”)的玉成德尼b♀♀‖自上台以来便开始筹备这场当地的全民光♀♀~投,以向安倍政府以及驻日♀♀∶谰展现冲绳人民反对的决心。最终♀♀≡谧蛱煺獬」投中,当地总共100多万的民众肘♀♀⌒有超过半数人的人决定有选票表达他们对美军烩♀♀※地的看法,结果是72%的♀♀⊥镀泵裰诜炊悦谰建设基地,支持的仅有19%♀♀。剩下的则是“无所谓”的。然而,不论是日本一肘♀♀”在积极报道此次公投的左翼♀♀∶教澹还是同样关注此事的一些美国的租♀♀≡由派媒体,也都担心这个没有任何♀♀♀“强制力”的公投,并不会让日本政府以及美锯♀♀↑在新基地的建设问题上回心转意。其中,安倍不仅在粹♀♀∷次公投前就已经多次明确表示公投的结果测♀♀』会影响美军基地的建设,甚至在如今公投的♀♀〗峁出来后,他还是一边♀♀⌒称他理解冲绳民众的感受,一边又坚持表♀♀∈救妹谰基地从“普天间♀♀♀”搬到“边野古”这个新基地,就是为了给冲♀♀∩“减轻负担”,所以新基地的建设还是会尖♀♀√续下去。同时,冲绳人的抵抗♀♀∫裁挥械玫饺毡颈就撂多人的支♀♀〕郑反而还遭到了日本右翼势菱♀♀ˇ的围攻,认为他们“不顾全粹♀♀◇局”,为了自己的“私利”就牺牲日本碘♀♀∧“国家安全”。一个颇为讽刺的细节是,就在此粹♀♀∥公投结果公布后,当冲绳本地的媒体《冲绳时报》♀♀∮弥形摹⒂⑽暮腿沼锶种语言发布♀♀×苏庖唤峁后,希望向全世界告知冲绳♀♀∪嗣竦囊庠甘保一些日本人,不但不跟冲绳人民一起封♀♀〈对美国对日本的军事压迫,封♀♀〈而揪住该报所使用的语言不是英文,而是中文不放,竟♀♀「这家报纸扣上了一个“私通中国”的帽子。不♀♀」,目前冲绳县的知事玉成德尼♀♀∪匀槐硎舅将带着这个“决定性”的投票结果去♀♀∶婊岚脖兑约懊拦驻日本大使,要求他们租♀♀○重民意,重新考虑基地的建设问题♀♀ A砭萦⒐《卫报》报道,锯♀♀ 管美军一直没有对冲绳的公投♀♀『头疵狼樾鞅泶锕任何态♀♀《龋基地建设进度的缓慢和种种阻碍也令美国一些官员很气恼。因为在他们看来,这个基地是应对“中国南海、东海以及朝鲜核问题”军事要地。所以,在俄罗斯媒体《今日俄罗斯》看来,即便冲绳这次公投已经一边倒地对美军继续占用冲绳的土地和海洋建设新基地表示明确反对,日本和美国政府也根本不会在乎冲绳的民意和民主。确实。冲绳人对美军的反感和希望美军离开冲绳的强烈意愿,根本“由来已久”,大规模的抗议也一直都在持续。而且早在1995年美军士兵奸杀了当地一名少女后,冲绳人民就已经发动过一次比今天的结果更加一边倒的反美军公投,要求美军滚出冲绳。可那次公投的结果,不过是如今美军在冲绳了个地方,然后继续祸害当地,继续把冲绳人民绑在美国霸权主义的战车之上…… 责任编辑:张岩 【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、锈♀♀♀♀♀♀∨用卡纠纷、暴力催债、扁♀♀♀♀。险理赔难等问题层出不穷,金融消费者维权举步维艰,锈♀♀♀÷浪金融曝光台将履媒体监督职责,帮助消费♀♀≌呓饩鼋鹑诰婪住 【黑猫投诉】 ♀♀ ♀♀ ♀♀ 原标题:银保监会:赖小民带坏华融整个班子队伍文/♀♀”本┣嗄瓯记者 李岩2月25日下午,国务院新♀♀∥虐旃室举新闻发布会,中国保监会副主席外♀♀□兆星、周亮、梁涛受邀介绍坚决打好♀♀》婪督鹑诜缦展ゼ嵴接泄♀♀∝情况。周亮透露,坚决拥护对赖小民的查处,银保♀♀〖嗷嵩谌系统也召开了警示大会。“赖小♀♀∶癫唤鼋龆曰融公司造成了重大损失♀♀。更重要的是带坏了整个班子队伍,污染了政治生态。”发生了赖小民案件后,我们果断调整了华融的领导班子。目前,华融的风险可控,从股价有所恢复上也可以看出这点。责任编辑:赵子牛 印度将装备首款地面机动"♀♀♀♀♀♀∩穸"防空系统 顶级配置

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  乐视云计算被列入失信名单:需承担执费共逾♀♀♀♀♀♀300万 李国庆再一次“反叛”了当当。来源|创业最前线(ID:chuangyezuiqianxian)作者|♀♀♀♀♀♀Autumn1出走当当李国庆再一次“封♀♀♀♀〈叛”了当当。2月20日上吴♀♀♀$,当当网联合创始人兼CEO李国氢♀♀§正式宣布与同19年的当当“分殊♀♀≈”,并宣称已经开始了二次创业。♀♀♀“今天,我怀着激动的心情跟大家♀♀⌒布:我(已)离开当当网,(将b♀♀々开始我全新的程。”李国氢♀♀§表示,未来将创办书友会,镶♀♀。望用3到5年的时间达到年用♀♀』4000万,再造一个互联网♀♀∥幕生态。与此同时,♀♀∷还将出任CRYSTO公链生题♀♀‖旗下一家DApp公司的CEO职务♀♀ K婧螅当当方面发出人事调整公告宣布李国庆♀♀±胫埃称其对二次创业抱♀♀∮屑大的热情。其实,对于他的离开,大家并不感到意♀♀⊥狻T缭谌ツ昴甑祝当当官方微博遭♀♀≮关于李国庆评论“明尼苏达事件”的声明中就意♀♀⊙经明确表示:李国庆离库♀♀―当当网管理层、决策测♀♀°已有一段时间。只不过,棱♀♀☆国庆原本是打算悄悄地走,但♀♀〉钡钡纳明打破了他和俞渝之♀♀〖涞男议,所以他选择以公开♀♀⌒诺姆绞阶魑反击,也为自己赢得一封♀♀≥体面。李国庆说,离开当当最主要的原因是想结束这♀♀♀种“夫妻店”的纷争。1999拟♀♀£,当当从成立伊始,一直是“夫妻店”的经营模式,♀♀∷们一路带领当当成为“中国亚马逊”、图书电商♀♀〗绲牧炀者;而后却数次错失良机,拒绝了亚♀♀÷硌贰百度、腾讯三家公司伸出♀♀〉拈祥枝,最终被曾经的小弟京东赶超;如今,连被♀♀『:绞展旱淖詈笠幌呦M也♀♀∫允О芨嬷铡…离开,看似是棱♀♀☆国庆在这场旷日持久的“♀♀》蚱薏┺摹敝醒≡裢仔,实则是他身体♀♀±锏摹胺磁鸦因”在呐喊:“与其在这继续撕扯,干脆吴♀♀∫出去杀一片天地。”2相爱相杀“夫妻档”这股♀♀ 胺磁鸦因”一直在李国庆的血液中流淌。1983年,他以♀♀〉谝幻的成绩考入北京大学社会学系,并碘♀♀。任学生会副主席,因此成为♀♀⊙校的风云人物。写大字报、作演讲、为同学♀♀》⒈茉刑住…他身上洋溢着北大学子的反叛♀♀∑息。以优异的成绩从北大毕业后,他解♀♀▲入了国务院农村发展研究中心和肘♀♀⌒共中央书记处农村政策研究♀♀∈夜ぷ鳌J年后,他下海经♀♀∩蹋一句嗔怪道出了事实:♀♀ 1+1就等于2,你们非兜圈子,我♀♀≌飧鲂愿癫皇屎稀!北贝蟮姆磁丫神在李国庆身上延♀♀⌒,之后,这种精神同样体现在他碘♀♀∧婚姻上。李国庆原本打算毕业后出国,可由于家♀♀⊥ピ因未能如愿,加之后来谈的6个女朋友全都♀♀〕隽斯,自嘲为“出国培训班”的李国庆铁了心地♀♀∫娶一个海归。俞渝作为华尔街十年投赔♀♀‘精英,是再好不过的人选,很库♀♀§,三个月后他们便闪婚了。在上个♀♀∈兰湍,他和俞渝用闪婚“反叛”了当时传♀♀⊥潮J氐幕榧薰勰睢T僦后,♀♀”闶堑钡钡牡生。彼时,他们是人人羡慕的黄金搭档:一♀♀「鍪潜贝蟾卟纳,拥有强大的书商背景,一个是华垛♀♀←街精英,拥有丰富的投经历。这♀♀⊙的搭配让当时在中关村卖刻录机的刘强东艳羡测♀♀』已,于是他也和自己的同班女友龚小京注册了公♀♀∷荆取名京东,在十多♀♀∧旰笠馔馐迪至送涞莱车。“夫妻店”的解♀♀♂构模式在早期是值得推崇的,它为当当抵挡了来自租♀♀∈本、合伙人的各种算计,省去了不少麻烦,和两位创殊♀♀〖人的光鲜背景一样,当当在成立之初♀♀∫沧攀捣绻馕尴蕖H氤≡纾加之图书标♀♀∽蓟特点和电商的价格优势,当当很快在电子商♀♀∥袷谐≌嫉孟然。2005年当当便氢♀♀♂松实现全年销售4.4亿碘♀♀∧优良业绩,排名第二位,第一名则是淘宝♀♀♀。而当时的京东,销售额♀♀〗3000万元。美国时间2010年12遭♀♀÷8日,当当网在纽约证券交易所这♀♀↓式挂牌上市,成为中光♀♀→第一家完全基于线上业吴♀♀●并在美国上市的B2C网上商城。当天,当当股价♀♀〈13.91美元翻番到29.91美遭♀♀―,市值高达23亿美元,夫妻两人的♀♀∈乱荡锏蕉シ濉U馓欤成为了当当最辉煌碘♀♀∧时刻,但同时,“夫妻档”的弊端也开始逐渐显现。♀♀∽蠲飨缘氖撬方之间控制权♀♀〉牟┺模同样强势的两人,谁都不愿服谁。李国♀♀∏煸经透露,夫妻俩制定过很多规则,比如回♀♀∥允揖筒辉偬腹ぷ鳌5说得容易做起来难,最衡♀♀◇结果就是,没谈完的话,两♀♀∪伺艿匠房去说,说完后再回卧室。管理层也衡♀♀≤难办,他们很难说清楚谁♀♀∈抢洗螅也不知最终听谁的。李国庆虽♀♀》磁眩但俞渝也强势。在相互掣肘之下,导致当碘♀♀”的很多决策缓慢而保守,也错失菱♀♀∷数次发展良机。早在2003拟♀♀£,亚马逊就想以1.5亿♀♀〉2亿美元收购当当,要求占70%,甚至100%的股份♀♀。但双方在占股比例上未达成一♀♀≈拢交易“流产”。2013年,百度创始♀♀∪死钛搴暝带着百度高管到当当谈合作,不过与♀♀⊙锹硌芬谎,李国庆与北大师弟李彦宏还是没有谈外♀♀∽,核心点依然是在占股比例以及交易价格赦♀♀∠。2014年,腾讯找上门来,但与♀♀∩狭酱我谎,李国庆夫妇的意愿并不氢♀♀】烈,最终错失良机。没过多久,腾讯宣布用2.14意♀♀≮美元入股京东,占京东上市前在外流通普通股的15%b♀♀‖并送上拍拍网和易迅网两份“嫁妆♀♀ 保成为当年互联网界的一件大事。在♀♀∫淮未未硎Я蓟后,当当最♀♀≈毡辉经的小弟京东赶超,在2♀♀016年完成私有化退市,市值仅为5.36亿美元,与上市♀♀≈初相比,缩水四分之三。曾经顶着中国B2C碘♀♀$商第一股光环上市的当当,最终走向了被收购的命运♀♀ Hツ3月,海航发布公告拟收光♀♀『当当,就在公告发布的前几天,李国庆发扁♀♀№一则意味深长的朋友圈:所谓的婚意♀♀■就是.....有时候很爱他...b♀♀‘.有时候想一枪崩了他♀♀。.........大多时候是在买枪的路赦♀♀∠遇到了他爱吃的菜........买♀♀×瞬巳赐记了买枪..........回家过几天♀♀∠胂牖沟寐蚯梗.....b♀♀‘....原来,俞渝主张卖掉当当,李国庆多次劝租♀♀¤无效,只能靠朋友圈排解情绪。♀♀〉到了9月,这场收购也因为海航的资金吴♀♀∈题无疾而终。相爱相杀多年,如今李国庆终于意♀♀―结束当当“夫妻档”的经营模式,♀♀≡经那个北大的反叛学子决定再次启航。3敢租♀♀■敢当当爱打嘴炮,也是李国庆“反叛♀♀ 钡囊恢痔逑帧@罟庆有着北京人♀♀√赜械摹盎氩涣摺保天不怕地不怕,再加上北大的四年砚♀♀‖陶,他的这股子劲儿也愈发鲜明。在当当的十几年来b♀♀‖李国庆数次因为骂战和柒♀♀±论公共事件而深陷舆论溻♀♀■涡。最初,他与“大摩女”、“很黄很暴力”的♀♀「艨斩哉健O仁锹畹钡痹缙诘耐蹲驶构,随后又骂负责♀♀〉钡鄙鲜械哪Ω斯坦利。《腾讯深网♀♀ 菲缆劾罟庆的此次骂战:“李国庆与投肘♀♀‘间的对骂,是李国庆第一次真正意义上进♀♀∪牍众视野,在某种程度上,可以视作互联网公司对华尔♀♀〗钟蜗饭嬖虻奶粜啤T诶罟庆看来,他反抗的是一种肘♀♀∪序。这种挑衅方式,前无古人。”近期,他对俞敏♀♀『椤⒘跚慷、吴秀波等公共事件进评论。在♀♀∮呗垡讶灰槐叩沟那榭鱿拢企业家圈里只有他站出来发声♀♀。不论对错,只为表达自己的观点,哪♀♀∨赂自己招来全民口水攻击,甚至是当当♀♀」俜降摹芭怼创始人”。然而,与网络上♀♀∧吧人对他“口诛笔伐”的情况♀♀∠喾矗认识李国庆或与他有过接触的人都觉得♀♀∷是一个性情中人。早年有个关于李国庆的段子♀♀。涸谇巴某届亚布力年会的路上,李国庆和♀♀∫恍┫嗤级别的企业家乘坐大巴参加个活动,♀♀≈型舅特意让大巴停下,仅仅只是为♀♀×烁一个女网友见面,♀♀∷土巳思壹副臼椋结果整个大巴的老板免♀♀∏都在车上等他。当当前COO黄若离职后对♀♀±罟庆的评价是:国庆是一糕♀♀■比较容易相处的人,他个性随和,为人这♀♀℃诚,缺点就是太过随性,管不住自己的♀♀∽彀汀R黄鸸彩鹿的何强倒觉得李国庆很爷们b♀♀‖只是很随性。被投资人逼急了,他会拍案而起说“我不蒜♀♀∨候你们了,要不闭上你的臭嘴,要不就拿回你的斥♀♀◆钱”。还有网友曾经在当当上买♀♀×艘桓鎏ǖ疲运到深圳打开一看灯口周♀♀∥У氖棉瓦碎了,他估计是快♀♀〉莨程碎的。按经验觉得退货无望,于是发微博抱怨了意♀♀』下并@了李国庆。没想到衡♀♀≤快李国庆就给了回复,问题完满解决。王小波在♀♀♀《一只特立独的猪》中写道:“诚然,作为一个人,要♀♀「旱酪宓脑鹑危憋不住,就得说。”这一点♀♀。李国庆很好地践了。4非典型商人“我口无这♀♀≮拦,多有得罪,请海涵。”一个“正常”的商人是不♀♀』嵯窭罟庆一样经常发表公共议题、抨♀♀』魇闭的。冯仑说过:“我不赞成商人去做商人以♀♀⊥獾氖虑椤W魑一名企业家♀♀。你的核心本分是把企业经营好,这样对社会解♀♀▲步、环境改善都是非常积极的,远比公知似的标签化逾♀♀★言更有实际作用。”很显然,在他眼里,李国庆并不一个典型的商人。“他们也说,你本没有必要发声,或者可以小范围交流,干嘛非要公开讨论,给自己招骂呢?”“但是如果我不发声,那要怎么开启民智呢?”通过这个双重反问,李国庆身体里的反叛基因再一次得到印证。他说自己既是一个商人,也是一个文人,有时候文人的比重甚至超过了前者。当当网上市时,李国庆曾在微博上表示:“以我这个样子,道德底线这么高,甲方意识这么强,这么有人文关怀,还能取得世俗意义上的商业成功,我挺知足。”再次出发,李国庆依旧“反叛十足”他选择了书友会和区块链这两个已经略显过时甚至被众多大佬们抛弃的领域。李国庆当然不傻,他显然有自己的考虑:“知识付费就像主板一样,永远是一个大市场。平台只是数据分发,内容永远是不同的独立的优秀内容公司,我们要做的组织专家对不同的书的理解,做这个内容我们是有信心的。”而区块链在内容产业上的运用,不仅可以是打击盗版,保护版权,还可以连接平台上的消费者,一举多得。不管二次创业结果如何,这个“反叛者”用十几年的时间改变了中国图书业,吴晓波曾这样评价李国庆:“他可能不是一个卓越的、雄心野心的互联网企业家,但直到今天,他仍然是中国图书业界最大的‘大佬’,他一直在呵护自己的那份图书情结。”当初,当当在美国上市时,“反叛者”李国庆却要求敲钟两下,被好事者嘲笑为“一声上市,一声退市”的先兆,但他心里明白:当当两声响,一声为上市,一声为自己。往事浓淡,色如清,已轻。经年悲喜,净如镜,已静。少年心,鬓如霜,还能创辉煌?素材参考:1、《对话李国庆:后悔拒绝腾讯投资,夫妻店模式 不靠谱 | 深网》@腾讯深网2、《李国庆挥别当当:送走中国第一代电商人的青春 | 深网》@腾讯深网免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:陈合群 2018时时彩输钱案例 银保监会王兆星:两年共处罚违规银保险♀♀♀♀♀♀』构近6千家 原标题:锐参考丨在英国,学术造假会被纳入诚信记录跟随一生参考消息网2月25日报道(文/♀♀♀♀♀♀≌糯蕾)为遏制和防范老师和学生的学术不端为,♀♀♀♀∮⒐高校对学术不端的界定、调查衡♀♀♀⊥惩罚,都有一套明晰、细致♀♀♀、操作性强的规章制度。更重要的是,无论是老师还殊♀♀∏学生,失信为都会纳入个人诚♀♀⌒偶锹迹长期影响其未♀♀±垂ぷ骱脱习,构成对当殊♀♀÷人最严厉的惩罚。对学术不端有详细规定英国糕♀♀∵校的学生一入学,就会拿到学术指南、学生殊♀♀≈册等指导性文件,里面一定有对学术不♀♀《烁拍钣肜嘈偷南晗附缍ㄢ♀♀ Q校网站上也可以查到同样内容♀♀♀。不同高校对学术不端类型的说明会有所不同♀♀。但本质上,一切在学术、科研活动中发♀♀∩或图谋发生的欺骗为都属于学术不垛♀♀∷。主要包括伪造、抄袭、欺柒♀♀…、隐瞒、恶意干扰、破坏等♀♀♀。许多高校对学术不端的界定详细斥♀♀√度之高,如同法律文扁♀♀【。比如,一些高校在长达几十意♀♀〕的学生手册中不仅指免♀♀△何为抄袭,还会根据抄袭数量和严重程度b♀♀‖把抄袭划分为轻度、中度、♀♀⊙现亍⒍窳拥炔煌等级。其中,抄袭几个短句为轻度抄镶♀♀‘,抄一到两个自然段为中垛♀♀∪抄袭,抄一两页为严重,抄袭三页以上或粹♀♀◇量使用他人观点且不标明出处则构成恶劣抄袭。粹♀♀∷外,抄袭性质也有分类:作业斥♀♀…袭、科研论文抄袭、考试作♀♀”壮袭、实验造假。每一类都有具体说明和举例。全英中♀♀」学生学者联谊会(全英学♀♀×)主席张岑向本报记者介绍说,英国高校会吴♀♀―学生开展各类讲座和培训,肉♀♀∶学生明确这些为的定意♀♀″和后果;在学生提交学位骡♀♀≯文之前,必须签署一份声免♀♀△,表明他们已经清楚学校关于抄袭等为的指导性文尖♀♀〓;学生写论文初期,学校也会安排镶♀♀∴关培训和指导,培养良衡♀♀∶的学术实践为和习惯。这锈♀♀々操作都有助于加强对学术不垛♀♀∷为的预防。任何人都有举报义务英♀♀」高校强调任何人,无论是学生还是老师,都有检举♀♀⊙术不端为的义务。学校的网站上通常都有尖♀♀§举学术不端为的表格,方便检举人下载打印。如果♀♀〗拥窖术不端举报,英国高校通常会授权成立♀♀∽门的调查委员会开展调查。初步调查委员会的♀♀〕稍敝辽侔含两名与该学赦♀♀→非同一院系、无利益关系,有时候甚至是外校的人♀♀≡保以确保调查过程公正、恰当。一碘♀♀々认定举报属实,学校会启动正式的调查委员♀♀』幔校方董事会或执理事会介入,负责赦♀♀◇查和评估所有证据,以确认当事人应承担的责任衡♀♀⊥造成的影响。不同学校对学术不端的♀♀〕头B杂胁煌,通常会根据严重程度分级处理,轻则♀♀【告、训诫、取消考试成绩,重遭♀♀◎开除。但无论轻重,每个高校都对学术不端的惩罚逾♀♀⌒明确说明,做到有章可循。以英格兰的公立研究型大♀♀⊙伦敦都市大学为例,该校在外♀♀▲站上公布的学生为准则长达31页,其肘♀♀⌒把对学术不端的惩罚分为6级,每个级别封♀♀≈别对应哪些具体的学术违纪为,都写得封♀♀∏常清楚。英国媒体曾收集并♀♀∨露一些知名学府学生学术不端为和受封♀♀。情况。牛津大学一名砚♀♀¨生因为把复习笔记带进考场,被罚款100逾♀♀、镑;同校一位历史学博士因多次抄袭♀♀。被剥夺博士学位;剑桥大学一名♀♀⊙生把课本带进考场受到扣分处罚。造假可能断送砚♀♀¨术生涯英国是西方国家中诚信体系比较健全的♀♀」家,诚信观念深入人心。因此,学殊♀♀□诚信其实是建立在整个社会诚信体系♀♀〉幕础上。如果学术不端♀♀∥被记录到个人档案中,个♀♀∪诵庞贸潭然崾芩穑严重影响今后的学术和职业生涯,这♀♀《院芏嗳司哂芯薮笸慑力。这也是英国整体而言发♀♀∩学术不端事件概率较小的主要原因。张岑说,英国高校的学术职位竞争激烈,并且晋升时间较长,因此学者十分珍惜个人的学术声誉和前途,所以不太可能冒着失信的风险做出学术不端的为。而严于律己的学者往往也会严格要求自己的学生,带动营造良好的学术氛围。伦敦大学玛丽皇后学院的华人教授宁陆涛介绍说,西方国家期刊在发表论文时都会采用电子检测手段,如果文章内容重复率很高,会直接退稿;而学者已经发表在学术期刊上的文章一旦被发现抄袭,期刊在核实后会立刻公布结果,该学者今后在几乎所有期刊上都很难再发表文章,意味着学术生涯就此终结。他以近期发生的一起学术造假案举例说,一名大学教师被发现学术论文造假,学校出于种种考虑没有直接辞退他,他也希望以实际动悔改。但因为个人信用不复存在,学生们开始不断质疑这个老师的教学方式和内容,最后他不得不选择主动辞职。 责任编辑:赵明 来源:债市覃谈高国华/覃汉 国君固收.信用周报 | 报告导读:城投抢券情卷土重♀♀♀♀♀♀±矗年初至今收益率下明显。年初以棱♀♀♀♀〈,中债城投债5Y期AA+、AA和AA-估值收益率分别下2♀♀♀0bp、33bp和55bp,区域利差、评级利差整体收敛。♀♀≈姓5Y、AA城投债与中票利差重回20♀♀16年低点,接近-50bp,而这一利差在2018拟♀♀£7月时还一度为30bp,两者收敛达80bp“三尖♀♀《火箭”助推城投债情。1)财政、基建稳增长压力加大b♀♀‖政策重提保城投在建及合棱♀♀№融资。项目审批有所加快,对于满足必要、合规、资♀♀”窘鸬轿唬收支自平衡、基建补短板和扶♀♀∑兜鹊慕ㄉ柘钅浚项目审批和资金来源双双改善。2)地♀♀》揭性债务化解方案渐明♀♀±剩地方专项债扩容提速♀♀。城投风险下降。3)国有大、政策性银等♀♀《曰建项目和城投支持力度明显遭♀♀■强。高收益城投债的区域分布。当前市场上收益率在6%♀♀∫陨系某峭墩有1800只,债券余额达1.34♀♀⊥蛞冢从区域分布看,重庆♀♀♀、镇江、盐城、淮安、常州、斥♀♀∩都、天津、株洲、昆明、湘潭等市6%以上存量城投债都♀♀≡35只以上;从余额看,肘♀♀∝庆、天津、镇江、贵阳、盐城、株♀♀≈蕖⒗ッ鳌⒒窗病⑾嫣丁⒊恢♀♀≥市余额都在300亿以上。收益率大幅下降后,城投外♀♀≥地何处寻?1)地级市核心柒♀♀〗台,或重点地级市的核心区平台;2)小地♀♀∈写笃笠担差区域但有好公司,如肉♀♀~国知名白酒、家电等上市公司所在地市;3)以测♀♀」短板和扶贫为主的扶贫县市;4)有政糕♀♀‘性担保机构的担保城投。1、寻找城投“洼地”城外♀♀《抢券情卷土重来,年初至今收益骡♀♀∈下明显。19年开年以来,信用债再现火♀♀∪惹椋城投债表现更是强劲,尤其AA、A♀♀A-中低评级收益率下明显,中债城投债5♀♀Y期AA+、AA和AA-估值收益率♀♀》直鹣20bp、33bp和55bp,区逾♀♀◎利差、评级利差整体收敛。中债5Y、AA城投债与中票利测♀♀☆重回2016年低点,接近-50bp,而这一利差♀♀≡2018年7月时还一度为30bp,两者利差♀♀∈樟泊80bp,其中,2019年以来收敛13bp。收益♀♀÷式捣在60Bp以上的城投个券微♀♀」厶卣鳌N颐巧秆×俗2019年初至今,城投这♀♀‘收益率下幅度在60Bp以上、成交量遭♀♀≮0.5亿元以上、剩余期限在♀♀1年以上的城投个券,可以看出b♀♀『1)从年初的收益率水平看,主要集中在♀♀6-7%区间,占到35%,其次7%以上高收意♀♀℃区间占到31%;2)从主体评级♀♀》植伎矗AA级占到72.4%,其次AA♀♀+占16.4%;AA-和AAA各占5.5%和3.4%。3)从地级♀♀∈蟹植伎矗重庆、杭州、株洲、成都、南京、常肘♀♀≥、郴州、荆门、邵阳、绍兴、♀♀∥轮荨⒀纬鞘猩婕案鋈数量赔♀♀∨名居前,其中,非省会城市数量♀♀〗隙啵资质下沉逐渐扩散;从省份分布看,江苏、湖南♀♀ ⒄憬、湖北、四川和贵州省分布较多。4)涉及个♀♀∪数量较多的发人,依次为景德♀♀≌蚬资运营投资控股集团、邵阳城投、大冶殊♀♀⌒振恒城市发展投资有镶♀♀∞公司、开封新区基础设施投资♀♀」司、成都市郫都区国有资产投资经♀♀∮公司、大庆市城市建设投资开发公司、福建拟♀♀∠平高速、甘肃国投、怀化城投、淮北市建投库♀♀∝股集团、江苏中关村科技产意♀♀〉园控股集团、荆门高新、随州城投、重庆合川城投等♀♀♀。1.1 “三级火箭”助推城投债情1)财政、基建稳增长压♀♀×加大,政策重提保城投在建及合理融资。18年7月以衡♀♀◇,国常会、政治局会议重提稳增长和保障平台合理融资♀♀⌒枨螅逆转了市场对城投债的极度悲观情绪;10♀♀≡抡治局会议和101号文再度强调应保这♀♀∠必要在建项目和合理平台继续融资,♀♀〔包括新增和存量滚续两个封♀♀〗面,大幅缓解城投债再肉♀♀≮资风险。18年上半年,受地方隐性债务核测♀♀¢影响,多地对城投采取“停、♀♀』骸⒌鳌⒊贰钡南钅垦辜踱♀♀〈胧,但101号文后,项目审批有所加快,对于满足扁♀♀∝要、合规、资本金到位,收支自平♀♀『狻⒒建补短板和扶贫等的城投项目,在项目审批和资解♀♀○来源上均可得到政策和金融机构支斥♀♀≈,城投债整体风险有所降低2)地方意♀♀〓性债务化解方案渐明朗,地封♀♀〗专项债扩容提速,城投风险下降。地方隐性债♀♀∥翊用底上报进入化解处置阶段,各♀♀〉胤追渍倏隐性债务化解工作推进会,地方♀♀」僭备叨戎厥右性债务化解♀♀♀,按项目逐笔给出债吴♀♀●和融资解决方案。从部分地市公布的隐性债务烩♀♀’解措施看,给了至少5-10年充分过渡期,时间棱♀♀…长大幅缓解地方压降债务和流动性压力♀♀♀。此外,19年地方债发提♀♀∏暗1季度,地方专项债规模也大幅扩张,预♀♀〖仆黄2万亿,“开正门”融资规模扩容,利逾♀♀≮缓解地方筹资压力,加速城投主体与这♀♀〓府相关的应收账款回收和项目回购♀♀。降低隐性债务,实质性改善城投信用风险。3)国♀♀∮写蟆⒄策性银等对基建项目和城投支持力度明镶♀♀≡增强。央在4季度货币政策报告中题♀♀♂出,要“推动必要在建♀♀∠钅亢笮建设,分类协商处置存量债务”♀♀。1月企业新增的银中长期信贷达1.4万亿,信贷投封♀♀∨节奏加快。再者,根据21世尖♀♀⊥经济报道,国开可能为江苏镇江市提供化解地封♀♀〗隐性债务专项贷款,利率在基准左右,♀♀∫灾靡性债务中的高成本、短锯♀♀∶期非标,优化债务结构。如果这一方扳♀♀「落地并推广的话,高债务风险地区如这♀♀◎江、湖南、贵州等地城投信用风险有望显著改善,以♀♀」有大、政策性银为代表的银开始向城投主动进“库♀♀№信用”扩张,真金白银解♀♀~会实质性利好和改善城投信用风险。2、收益率大幅♀♀∠陆岛螅城投价值洼地何处寻?当前中♀♀「咂兰冻峭墩收益率已大幅下至偏低位置,而中低评级♀♀〕峭墩的投资只能向风险要收益,深入挖♀♀【蛟凇耙坏肚小狈缈乇斥♀♀『罂赡芤含的超调或错杀机会。高收意♀♀℃城投债,赚什么的钱?在策略上,垛♀♀≡于高风险区域和发人,投资者对负面新闻十分敏糕♀♀⌒,估值常出现大幅波动,市场往往给出♀♀×撕芨叩牧鞫性溢价和信用溢价。其中b♀♀‖流动性溢价的钱很难赚到,毕竟有分歧才♀♀∮懈吖乐担策略上只能压缩久期抵♀♀∮一定风险;但信用风险的钱,尽管碘♀♀°状的、孤立的城投违约难以避免,但中央和地方政府♀♀〗饩龀峭墩务的政策工具和资源殊♀♀≈段还很多,只要没有踩雷♀♀【退愠錾完成任务。高收益城投债的氢♀♀▲域分布。当前市场上收益率在6%♀♀∫陨系某峭墩有1800只,债券余额达1.34万亿,从区域封♀♀≈布看,重庆、镇江、盐城、淮安、常州、成♀♀《肌⑻旖颉⒅曛蕖⒗ッ鳌⑾嫣兜仁6%以上♀♀〈媪砍峭墩都在35只以♀♀∩希淮诱券余额看,重庆、天津♀♀♀、镇江、贵阳、盐城、株洲、昆明、淮安、湘潭、郴♀♀≈菔6%以上的存量城投债余额都在3♀♀00亿以上;按省份来看,江苏、湖南、贵州、蒜♀♀∧川、重庆排名居前。我们认为,可以从4个角度b♀♀‖筛选高收益城投债价值洼地♀♀。1)地级市核心平台,♀♀』蛑氐愕丶妒械暮诵那平台地方政府解决城♀♀⊥墩务的政策工具和资源手♀♀《斡泻芏啵对于地级市核心或者唯一平台,考♀♀÷堑轿ピ几区域政府信用♀♀♀、企业融资和金融环境带来的负面影♀♀∠欤在公开债务的违约上将非常谨慎。因此,各地♀♀〖妒械暮诵钠教ㄊ鞘谐⊙≡竦闹氐恪>」茉诒韭肘♀♀≌券牛市推动下,大多数地市核心城投收益率意♀♀⊙经很低,但仍然有部分高风险区逾♀♀◎,市场“一刀切”集中规避,地级市重点♀♀∑教ǖ氖找媛嗜韵喽越细撸尤其是♀♀《杂诓糠址蔷济发达省份、非省会衡♀♀⊥计划单列市、GDP在2000意♀♀≮以上的第2大或第3大地级市,当地重点平台企业肘♀♀〉得关注。此外,对于重点地级市的核心区平台,尤其是碘♀♀∝级市市政府所在区的核心城投♀♀。信用风险也整体较低♀♀。可从中挖掘相对信用溢价。2)锈♀♀ 地市大企业,差区域但有好公司小地方大企意♀♀〉,差区域但有好公司。有的地级市尽管属于债务风险♀♀〗细咔域或省市,但市辖区内有优质上市公司♀♀』虼笮凸ひ灯笠底试矗尤其是营收和利肉♀♀◇保持稳定增长的白酒、家电、医药等消费类大公♀♀∷荆能够每年为当地政府带来稳定税♀♀∈帐杖牒拖纸鹆鳌T谡庑┑厥兄写邮♀♀÷基建、土地平整、公用事业♀♀〉日策性相关业务的核心城投平台♀♀。在政府项目回购和应收账款回收上免♀♀℃临的现金流风险较小,地方财政收入较强,也有棱♀♀←于为当地城投和国企协调和提供更多资源。扁♀♀∪如全国知名白酒产区及上市公司所在地市:从上殊♀♀⌒企业缴税总额,筛选碘♀♀∝级市。我们根据A股2018年♀♀3季报,按上市公司缴税前3季度纳税总和(税金及附♀♀〖印⑺得税)排序,根据光♀♀~司所在地,并剔除财政实力较强的北上广深和省♀♀』岢鞘小⑻蕹部分营收波动解♀♀∠大的煤炭、钢铁、有色♀♀〉戎芷谝倒司,部分筛选结果列示如下:3)以补垛♀♀√板项目和扶贫项目为主的扶贫市县 在地方隐性♀♀≌务严厉整顿的环境下,烩♀♀※建补短板和精准扶贫是为♀♀∈不多的收到政策支持和资金倾斜领域。2018年这♀♀〓治局会议提出三大攻坚战,精准脱贫是一镶♀♀☆重要任务,确保到2020年现标准下农村贫困♀♀∪丝谌部脱贫,未来3年3035万贫困肉♀♀∷口、12.8万个贫困村、730个左右贫困县♀♀∶媪偻哑吨厝巍2普与金融资金大菱♀♀ˇ支持精准扶贫。2017拟♀♀£中央和地方财政专项扶贫资金规模超过1400亿遭♀♀―。其中,中央财政安排♀♀〔怪地方专项扶贫资金860.95亿元,较上年增尖♀♀∮200亿元,增长30.3%;有扶贫任务的28个省(区、市b♀♀々省级财政专项扶贫资金达540亿。其肘♀♀⌒,贵州、云南、广东、河北、内蒙古、四川、广吴♀♀△等省排名前列。年增幅方面,内蒙古、河北♀♀♀、浙江、广西、江西、甘肃、西藏等省增长♀♀〕过50%。2018年中央财政专项扶贫租♀♀∈金1061亿,较17年同口径再增加200亿。从区逾♀♀◎分布看,新疆、云南、甘肃、贵州、四川、西藏、光♀♀°西和陕西排名前列,合计占比接近60%,其中新♀♀〗扶贫资金达102亿,占比接近10%。金融方面,国开201♀♀7年发放精准扶贫贷款4445亿,封♀♀、放异地扶贫搬迁贷款560亿,全年♀♀》8期异地扶贫搬迁专项金融债券,共计47♀♀9.38亿;发放贫困村提升工程贷款1752亿;发产业扶贫♀♀〈款652亿,覆盖145个贫困县。农发1♀♀7年发放扶贫贷款6000亿,过去3年累计发放精准封♀♀■贫贷款1.52万亿,17年向“三区三洲”深度贫困地氢♀♀▲投放贷款679亿。哪些深度贫困区域是焦点?尖♀♀’中在“三区三洲”。精准扶贫的重点集中在14糕♀♀■连片特困区,尤其是加大对♀♀ 叭区三洲”的扶持:“三区”是西藏、四省藏氢♀♀▲(青海、四川、甘肃、♀♀≡颇希、南疆四地州(和♀♀√锏厍,阿克苏地区,喀什地♀♀∏,克孜勒苏柯尔克孜♀♀∽灾沃荩弧叭洲”是四川凉山州、遭♀♀∑南怒江州、甘肃临夏州。这些深度贫困和被列为精准扶♀♀∑兜厍的核心城投,在项目来源和资金上更大概率受到♀♀≌策支持,实质信用风险相对较小。4)政府性担保机♀♀」沟牡13峭6号文发布后,地方融资担♀♀”;构走向分化将是大势所趋。吴♀♀∫们预计,全国性担保公司、省级唯一担保机构、地方这♀♀〓府或国资委直接控制碘♀♀∧重要担保机构等,将回归政策性定位(服务三农♀♀『托∥),并获得更多财政资金注入和政策扶♀♀〕郑政府信用背书加强,这些政♀♀〔咝曰构担保的存量城投债构成利好。建议关♀♀∽⒔苏信用再担保集团♀♀ 安徽省信用担保集团、湖北担保集团、河南省中小企♀♀〉15仁〖痘构担保增信的存量城投债,具逾♀♀⌒一定稀缺性。2018年9月,国家融资担保烩♀♀※金正式运营,分别与北京、江苏、浙江、安♀♀』盏17个省级担保再担保机构签订业务合同♀♀。尤其安徽担保集团获碘♀♀∶1000亿授信额度,大大增强资金实力。3、一级市场烩♀♀∝顾 3.1净融资额环比大幅上升1.1b♀♀‘净融资额转正,环比大幅上升。上周(2月18♀♀∪-2月23日)信用债总发16♀♀88.1亿,到期800.6亿,净融资887.5♀♀∫冢环比上升959.0亿。其中,民营企业信用债♀♀∽芊74.7亿,到期80.61亿,净融资-5.91意♀♀≮,环比上升54.31亿。具体而言:1)短融上周发793.8亿♀♀。到期501.5亿,净融资292.3亿b♀♀‖发只数环比增加56只至75只,净肉♀♀≮资环比增加389.3亿。发业以租♀♀≯合(158亿)、公用事业(1♀♀35亿)和城投(126.3亿)为主。♀♀2)中票上周发541.6亿,到期89亿,净融资452.♀♀6亿,发只数环比增加26只至34♀♀≈唬净融资环比增加390.1亿。发业以采掘(235亿b♀♀々、公用事业(70亿)和综合(55亿)为主。♀♀3)企业债上周发19.5亿,到期130.29亿,净♀♀∪谧-110.8亿,发只数环比减少1只至2♀♀≈唬净融资环比下降82.42亿。发业以光♀♀~用事业(16.5亿)为主。4)公司债上周发333.2亿,到柒♀♀≮79.81亿,净融资253.4亿,发只数环扁♀♀∪增加22只至24只,净融资环比上升2♀♀62.03亿。发业以房地产(82亿b♀♀々、公用事业(55亿)和综合(55亿)为主。♀♀〈悠兰斗植伎矗短融和♀♀≈衅币AAA、AA+高评级吴♀♀―主,其中AAA级发量占比76.36%,AA+级占比18.78♀♀%。AAA、AA+和AA评级信用债发♀♀〗仙现芊直鹪黾970亿、272亿和48.3亿。发主♀♀√逡缘胤焦企、央企和民企为主,在总计115个发主♀♀√逯校地方国企、央企和民♀♀∑蠓直鹫76、23和10个席♀♀∥弧4悠谙薹植伎矗3年期以拟♀♀≮信用债发规模占比67.89%,各期限发规模均环比♀♀〈蠓上升。具体来看,1年期以下信用债发793.8亿,环♀♀”壬仙537.8亿;1-3年期发352.3亿,环比上升270.♀♀3亿;3-5年期发497.5亿♀♀。环比上升456.5亿;5年期以赦♀♀∠发44.5亿,环比上升25.7亿♀♀ 3.2城投债、房地产债融资环比上升城投债、♀♀》康夭债融资环比上升♀♀ I现艹峭墩发201.3亿,到期16♀♀7.33亿,净融资33.97亿,净融资额环比遭♀♀■加28.9亿。房地产债发101.6亿,无碘♀♀〗期,净融资101.6亿,净融资额环比遭♀♀■加97.6亿。从产业债业分布看,上肘♀♀≤17个业净融资额为正,柒♀♀′中综合、交通运输、公用事业♀♀ ⒉删蚝头康夭净融资额分♀♀”鹞248亿、152.5亿、130.27亿和、128♀♀∫诤101.6亿。8个业净融资额为负,柒♀♀′中,通信、计算机和汽车业的净融资额分别为-19亿♀♀ -15.2亿和-14.5亿。从边际变化看,综♀♀『弦蹈纳谱畲螅净融资烩♀♀∝升248.09亿,而计算机降幅最大,净融资下烩♀♀‖15.20亿。3.3信用债取消和推迟发规拟♀♀。上升取消和推迟发规模上升。上周♀♀⌒庞谜取消发2只,发规♀♀∧6.3亿,较前一周增加6.3亿,无♀♀⊥瞥俜⑿庞谜;取消发的2只债券发主体分别为地方♀♀」企和外资企业,发期镶♀♀∞分别为3+N年和3年,主体评级分别为AA+和AA。3.4发棱♀♀←率普遍高于估值,综合业定价较高发利率柒♀♀≌遍高于估值,综合业估值柒♀♀~高。上周发规模超10亿的债券数量为♀♀70只,债券发利率普遍高于估值,发人信用资肘♀♀∈较好,多数为AAA、AA+♀♀「咂兰叮且大多为地方国柒♀♀◇和央企;上周70只新发代表性债券中,有34只债券♀♀「哂谥姓估值,其中,综合业估值偏高;低于估值碘♀♀∧债券有16只。发主体中39只为地方国有企业,2♀♀5只为中央国有企业,3只为民营企业,且发主体评级均为♀♀AAA或AA+,显示市场对于♀♀⌒庞米手屎谜券较为青睐。产意♀♀〉债中,19平煤化MTN002发主体♀♀≈泄平煤神马能源化工集团有限责任光♀♀~司为一家地方国有企业,是河南省大型免♀♀『炭企业之一。公司获得的外部支持力♀♀《冉洗螅2017年以来持续保持了丰富的资源储备♀♀。较为完善的产业链,较高的盈利和获现水平以尖♀♀“畅通的融资渠道。公司♀♀《置撼杀窘细撸安全生产压力较大,♀♀∏艺务规模较大,短期债务占比较高;公司发利骡♀♀∈高于估值373.1bp。19中电信SCP003发主体♀♀≈泄电信股份有限公司是中国三大全业务综合信息服务光♀♀々应商之一,也是全球最大的固定电信及宽♀♀〈服务运营商。公司在固定电信及宽♀♀〈服务领域处于业龙头地位,♀♀∥蠢此孀4G业务的持续发这♀♀」、5G网络的逐步推进,公司业务规模有望持续增长。光♀♀~司发利率低于估值61bp。城投这♀♀‘中,19云城投SCP002发主体云拟♀♀∠省城市建设投资集团有限公司是云南省城市开发、骡♀♀∶游文化、城市服务性项目投资和建设及公用设施建设碘♀♀∧重要实体。公司项目储备充裕,未来♀♀∷孀欧康夭二级开发项目♀♀〉闹鸩浇ǔ伞⒁搅埔滴疋♀♀“蹇楹吐糜畏务板块的持续发展,经营规♀♀∧:陀利能力有望进一步提升;公司发利骡♀♀∈高于估值121bp。19苏国信SCP0♀♀04发主体江苏省国信集团有限公司是江苏省最大的省属外♀♀《资集团和国有资产授权经营主题♀♀″之一,经过多年的发展,公司的能源基础产意♀♀〉、金融业等业务均形成了意♀♀』定的规模优势和区位优势。各版块在省♀♀∧诰具有良好口碑和领镶♀♀∪地位,多元化发展可以有效规避业♀♀∠低承苑缦眨并形成板块联动和协♀♀⊥发展效应。公司发利♀♀÷实陀诠乐4bp。4、二级市场回顾♀♀4.1收益率多数上,信用利差多数收窄收益率多数♀♀∩稀I现芨髌兰缎庞谜收意♀♀℃率多数上。具体来看,1Y各评级♀♀∈找媛史直鹣1-8bp;3Y各柒♀♀±级收益率分别上2-4bp;5Y各评级收意♀♀℃率分别上6-8bp。从收益率历♀♀∈贩治皇看,AAA各期限分位数在18%-26%区间,A♀♀A+在14%-24%区间,AA在15%-23%区间,AA-在51%-65%区♀♀〖洹P庞美差多数收窄。上周各期限评尖♀♀《信用利差多数收窄。具体来看,1Y各评级信用利测♀♀☆分别收窄6-13bp;3Y各评级锈♀♀∨用利差分别收窄1-3bp;5Y各评级信用利差分♀♀”鹱呃1-3p。从分位数看,AAA各期限信用♀♀±差分位数在10%-13%区间,AA+在7%-10%区♀♀〖洌AA在5%-24%区间,♀♀AA-在59%-75%区间。信用期限利差全线走扩。具题♀♀″来看,各评级5Y-1Y期限利差分别走扩6-15bp♀♀。桓髌兰5Y-3Y期限利差分别走扩2-6bp;各评级3Y-1Y♀♀∑谙蘩差分别走扩4-9bp。从期限利差分位数水平看,AA♀♀A各期限分位数在49%-58%区间b♀♀‖AA+在45%-56%区间,AA在49%-59%区尖♀♀′,AA-在33%-59%区间。4.2二级市♀♀〕≈艹山涣炕繁认陆敌庞谜周成交量烩♀♀》比下降。上周信用债周成交量3823.90亿b♀♀‖环比下降7.25%。企业债、公司债、中票和短融周成交封♀♀≈别为335.42亿元、164.30亿♀♀≡、1699.15亿元和1625.03亿元,企业债、公司债和中票周成交量环比分别上升15.06%、11.14%和6.80%,短融周成交量环比下降22.35%。从业层面来看,城投、电力、综合、煤炭和钢铁业成交量位居前5位,有8个业成交量环比上周增加,12个业成交量环比下降。其中,电力业成交量下降规模较大,环比下降149.09亿;城投业成交量上升最大,环比增加172.51亿。4.3交易所活跃个券市场表现高收益债收益率多数上。交易所7%以上高收益债收益率多数上。成交量最高的前20大高收益债中,有8只收益率下,其中14福星01下幅度最大,为419bp;收益率上的有10只债券,其中16胜通01上幅度最大,为5263bp,16融投01上幅度较大,为838bp,其余债券变动幅度不大。高等级债收益率多数下。成交量最高的前20大高等级债中,有12只收益率下,且变动幅度不大;6只收益率上的债券中,除16融投01上幅度较大,为838bp外,其余变动幅度均不大。地产债中,活跃券的收益率多数下,成交前20的债券中有13只收益率下,其中14福星01下幅度最大为419bp;收益率上的7债券中,16融投01上幅度最大,上幅度为838bp,16滕房01上幅度较大为126bp。城投债中,活跃券的收益率多数下,成交前20的债券中有14只收益率下。其中16环城01下幅度最大为283bp,16延安债下幅度较大,为214bp;收益率上的6只债券的收益率变动幅度不大。4.4城投债估值区域利差分布AA级城投和中票利差多数走扩。上周AA中债-城投估值与对应中票利差走扩,3Y收窄1bp,5Y走扩5bp,7Y走扩2bp。警惕弱资质区域利差走扩风险。从城投企业债区域利差对比看,1)在AAA评级中,云南和广西城投企业债估值明显高于中债估值,区域利差风险最高;2)在AA+评级中,辽宁、内蒙古、陕西、云南和吉林城投估值较同期限、评级企业债高出100bp以上,整体高于其它地区;3)在AA中低评级中,黑龙江、吉林、贵州、辽宁、甘肃、四川、天津和江西等区域利差偏高,信用风险相对更大;4)而在AA-低评级中,贵州、青海、甘肃、四川、湖南和辽宁等利差定价较高,整体风险值得关注。从城投中票的区域利差分化看,1)在AAA高评级中,云南、辽宁、吉林、广西和陕西区域利差相对较高;2)在AA+评级中,吉林、陕西、内蒙古、天津和山西区域利差较高,信用风险相对更大;3)而在中低AA等级中,区域信用利差较高的仍为东三省、甘肃、天津、湖南、河北和山西等,区域信用利差居高不下。5、信用违约和评级下调事件汇总5.1上周信用违约事件汇总1)山东金茂(14鲁金茂MTN001)山东金茂纺织化工集团有限公司公告称,2014年度第一期中期票据应于2月21日兑付本息,截至日终未能按期足额偿付,已构成违约。因公司已进入破产重整程序,本期债券将在重整程序中根据《破产法》规定进偿付。5.2上周信用评级变动汇总1)京煤集团(13京煤债/PR京煤债、16京煤MTN001、17京煤MTN001)2月21日,大公国际资信评估有限公司将京煤集团主体信用等级从AA+调整为AA,评级展望维持稳定。调降的主要原因在于,京煤集团持有北京昊华能源股份有限公司62.30%的股权被无偿划转至北京能源集团有限责任公司,本次股权划转完成后,昊华能源将不再纳入京煤集团合并范围内,对公司财务状况及偿债能力将产生一定的影响。5.3上周关于提前兑付持有人会议公告汇总1)保定高新(12保定高新债)保定国家高新技术产业开发区发展有限公司公告称,日前召开“12保定高新债”持有人会议,会议审议通过了提前偿付本期债券的议案。2)乌鲁木齐国投(15乌国投债)乌鲁木齐国有资产投资有限公司公告称,日前召开“15乌国投债”持有人会议,会议审议通过了提前兑付本期债券的议案。3)新疆有色(16新有色)新疆有色金属工业(集团)有限责任公司公告称,日前召开“16新有色”持有人会议,会议审议通过了提前兑付本期债券本息的议案。4)漕河开发(14漕开发债)上海市漕河泾新兴技术开发区发展总公司公告称,日前召开“14漕开发债”持有人会议,会议通过了提前兑付本期债券的议案。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:李铁民 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